西南证券：九洲药业（603456）-CDMO业务加速转型升级，业绩高增长可期

九洲药业(603456)推荐逻辑：1）CDMO业务布局不断加速，收购诺华苏州工厂，赢得国际大客户背书，未来有望拓展更多大客户，成为驱动公司发展的核心驱动力。2）收购诺华苏州工厂后，签署3个品种供应协议，其中Entresto市场空间广阔，CDMO业绩高增长确定性强。3）特色原料药业务稳健增长，持续贡献稳定利润。CDMO在我国处于起步阶段，未来三年增速有望保持在20%。在研发难度增大以及生产成本压力较高的背景下，CDMO逐步从发达国家市场向新兴国家市场转移。近几年我国医药行业创新研发火热，上市医药企业研发投入占收入比重不断提升，同时小型创新药企业融资额快速增加，也进一步推动了我国CDMO行业发展，预计未来三年我国CDMO行业增速有望保持在20%以上，行业景气度有望保持在较高水平。CDMO业务布局不断加速，成为驱动公司发展的核心驱动力。公司收购诺华苏州工厂后，进一步增加和诺华的合作深度，赢得国际大客户背书，未来有望拓展更多大客户。收购诺华苏州工厂后，公司增添新的CDMO生产基地，产能提升较大，同时新增品种供应有望驱动业绩实现较快增长。目前公司以子公司瑞博制药为平台布局CDMO业务，不断增强研