东吴证券：山东赫达（002810）-2020年年报点评：业绩超市场预期，未来成长势头明确

山东赫达(002810)事件山东赫达发布年报，2020年实现营业收入13.09亿元，同比增长17.62%，归母净利润2.52亿元，同比增长60.02%。2020年度的利润分配预案为10转7股。同时，公司披露21年一季报预计盈利0.73-0.81亿元，同比增长90%-110%。投资要点业绩略超市场预期，业绩增长持续性强。2020年公司的日化级纤维素醚（消毒凝胶用）的需求大增，日化级纤维素醚的成本和建材级接近，但是价格和医药级接近，毛利率较高。此外，20年5月，公司收购赫尔希公司的13.85%的少数股东权益，植物胶囊快速起量也是2020年业绩增长的主要原因。剔除去年同期疫情因素，一季度的经营基本符合预期。展望未来，公司的纤维素醚产品价格处在低位，多年没有调整，植物胶囊快速增长的态势可维持。植物胶囊仍处于快速扩张阶段。公司目前植物胶囊产能90亿粒，在建产能260亿粒，由于存在一体化的优势，竞争优势较为明显。产业升级绩效斐然。公司计划涉足涂料用纤维素醚，并且在高青基地建设1万吨涂料用纤维素醚。同时，公司开发的人造肉用纤维素醚业务也在稳步推进中。通过持续不断的研发投入，不断成功开辟纤维素醚的新市