华鑫证券：计算机行业点评报告：Roblox：技术红利与全球化共振，预订量63%增速驱动生态重估

事件 Roblox公司于2026年2月5日披露了2025财年第四季度及全年业绩。公司第四季度实现营收14.15亿美元，同比增长43.0%；核心经营指标预订量达到22.22亿美元，同比增长63.0%。经营现金流6.07亿美元，同比增长229%；核心运营指标DAU达1.44亿，同比增长69%；参与时长350亿小时，同比增长88%。 投资要点 营收与盈利表现：预收款充盈，经营现金流增长229% 营收端：公司2025财年第四季度实现预订量22.22亿美元，同比增长63.0%，全年累计达67.89亿美元。月活跃付费用户（MUPs）达3670万，同比增长94.0%，成为本季度核心增长引擎；平均日活跃用户（DAU）与参与时长分别同比增长69%与88%。营收端增长主要得益于AI驱动的搜索与发现算法优化，成功带动非头部（Top10以外）体验内容的参与度增长68%，有效构建了去中心化的内容生态。 盈利端：公司当季净亏损为3.18亿美元，主要由预订量激增导致的8.18亿美元递延收入（GAAP会计处理）所致；调整后EBITDA为万美元。现金流表现极具韧性，当季经300营活动产生的现金流达6.07亿美元（+23