民生证券：冀东水泥2020年报点评：水泥熟料销量快速增长，净利同比增长5.5%

冀东水泥(000401)一、事件概述公司2021年3月16日发布2020年年报，2020年营收355亿元，同比增长2.8%，归母净利29亿元，同比增长5.5%。二、分析与判断水泥熟料销量快速增长，净利同比增长5.5%据公司公告，报告期公司水泥及熟料综合销量10733万吨，同比增长11.33%。在建工程同比增长93.34%，主要是水泥窑协同处置危险废弃物项目和铜川公司新建熟料水泥生产线项目等增加。管理费用14亿，同比增长12%，主要是销量增加导致运输费用增加。财务费用9亿，同比减少25%，主要是报告期有息负债减少及融资利率下降。展望2021年，我们判断随着疫情的缓解，地产、基建对水泥的需求增速将持续回暖，公司作为北方水泥领军企业有望持续受益。北方水泥领军企业，持续受益“雄安新区”等国家战略带来的需求稳定增长。从累计同比月度均值数据看，2020年河北固定资产投资完成额累计同比为-1.4%，比2019年下降6.5个百分点；房地产开发投资完成额累计同比为-0.4%，比2019年提高0.8个百分点；房屋新开工面积累计同比1.2%，比2019年下降6.6个百分点。公司是北方最大的水泥生产企业，熟料