浙商证券：万华化学公告点评报告：四季度业绩靓丽，MDI较好景气度有望延续

万华化学(600309)投资要点Q4业绩大幅增长，主要系MDI产品量价双升2020年公司实现营业收入734.3亿元，同比增长7.91%；实现归母净利润100.4亿元，同比下降0.87%。其中Q4单季度实现归母净利润46.92亿元，同比增长86.65%。公司业绩超出预期，主要系Q4下游需求快速恢复，公司MDI产品量价双升。国内纯MDI、聚合MDI的Q4均价分别为26512元/吨、20098元/吨，环比分别上涨78.73%、38.96%，年初以来价格分别继续上涨22.95%、28.38%。供给偏紧+需求改善，MDI有望延续较好景气度供给端来看，海外疫情及极端天气限制海外MDI开工率，新增产能主要集中在万华，加上部分厂家的定期检修计划，MDI供给依旧偏紧。需求端来看，海外经济逐渐复苏，海外地产恢复拉动出口需求持续增长，12月聚合MDI出口量同比增长75.06%；当前国内需求“淡季不淡”，年后厂家的补库需求向好，叠加家电及冷柜等需求回暖，MDI下游需求将逐步改善，并有望延续较好景气度。万华成长性良好，MDI、TDI、PVC项目有序推进公司保持快速成长，聚氨酯、石化、新材料三足鼎立。一期100万