浙商证券：捷佳伟创深度报告：光伏电池设备龙头，未来5年持续高成长

捷佳伟创(300724)光伏电池设备龙头，PERC/TOPCon/HJT三种工艺设备全覆盖，受益行业技术变革1）公司为PERC电池设备龙头，市占率超50%；过去5年公司营收CAGR为58%，归母净利润CAGR为71%。2019年ROE（加权）为16%，过去5年几何ROE水平为17%。2）公司在HJT、TOPCon设备领域布局领先，到2月初在手订单分别达1.4亿元和0.75亿元，是国内少有的具备PERC/TOPCon/HJT三种工艺设备供应能力的企业。公司拟25亿定增加码HJT、PERC+设备，新增PECVD设备产能20GW/年，近期已被核准发行。异质结设备：未来5年行业复合增速超80%，龙头市值有望超1000亿元1）光伏异质结设备对光伏降低度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要，是光伏“未来之星”。目前规划产能超70GW，预计2021年新增产能投放有望达10-15GW。2022年HJT单瓦成本有望与PERC打平，HJT产线建设将进入高增长期。2）预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元，5年CAGR为80%。在净利率20%的盈利假定下，25倍PE假定下，HJT设备