民生证券：塔牌集团2020年报点评：毛利率小幅提升，归母扣非净利同比增9.4%

塔牌集团(002233)一、事件概述公司2021年3月15日发布2020年年报，营收70亿元，同比增长2.3%，归母净利18亿元，同比增长2.8%，归母扣非净利16亿元，同比增9.4%。二、分析与判断毛利率小幅提升，归母扣非净利同比增9.4%据公司公告，报告期水泥销量1921万吨，较上年同期下降了0.88%。归母扣非净利的增长主要是由于综合毛利率的提升。报告期煤炭价格下降，公司水泥销售成本较上年同期下降了3.9%，成本下降大于售价下降使得公司综合毛利率同比上升了1.99个百分点。报告期销售费用7353万元，同比下降24%，主要是报告期的运输费用按新收入准则规定作为履约成本不再计入销售费用，以及报告期包装水泥量同比减少造成。展望2021年，随着疫情的缓解，地产、基建对水泥的需求增速将持续回暖，公司作为粤东地区水泥领先企业有望持续受益。大湾区建设在即，下游需求有望稳定增长2019年2月20日，中共中央、国务院印发的《粤港澳大湾区发展规划纲要》,粤港澳大湾区包括香港、澳门和珠三角九市，总面积5.6万平方公里，是我国开放程度最高、经济活力最强的区域之一，在国家发展大局中具有重要战略地位。《纲要