天风证券：中科创达（300496）-上调未来三年收入预测，新一轮成长曲线有望开启

中科创达(300496)事件：公司发布2020年度报告，实现营业总收入为人民币26.28亿元，同比增长43.85%，归母净利润4.43亿元，同比增长86.61%。点评：1、业务需求高景气，预计未来三年收入复合增速45%以上公司此前已发布业绩快报，年报整体数据符合预期，其中手机业务增长超过20%，汽车业务增长超过60%，物联网业务增长超过80%。根据公告，20年全球化布局加速，同时考虑行业高景气度提升包括汽车之外的手机和物联网，我们上调公司未来三年收入复合增速至45%以上。2、规模效应下表观净利率提升4个百分点，实际净利率则更高根据公告，公司毛利率提升1.6个百分点，费用率同比下降3.0个百分点。我们认为主要得益于规模效应包括物联网产品结构改善、汽车业务投入产出比提升有关。考虑汽车软件占比提升和物联网进一步加速，毛利率21年仍有提升空间。若将公司股权基地费用和股权并购摊销费用加回，实际净利率可达21.8个百分点，凸显产品化属性和客户议价力。3、落子ADAS，汽车软件平台IP矩阵延伸提速根据企查查，2021年2月1日，中科创达成为辅易航公司大股东，持股比例约为51%。创达在汽车软件平台拥有