东吴证券：万华化学（600309）-2020年年报点评：Q4季度MDI量价齐升，业绩符合预期

万华化学(600309)事件公司发布年报，报告期内实现营收734.3亿元，同比增长7.91%，实现归母净利润100.4亿元，同比下降0.87%，经营活动现金净流量168.5亿元。其中Q4单季度实现归母净利润46.9亿元，同比增加110.4%，环比增加86.7%。公司同时披露利润分配预案，拟每10股派发13元现金红利。投资要点Q4季度MDI量价齐升，单季度业绩创历史新高：疫情影响减缓，2020Q4季度MDI需求得到较好的恢复，叠加美国部分MDI厂商因不可抗力导致工厂出现停工，助推MDI价格大幅提高，据隆众化工的数据，纯MDI（华东）和聚合MDI（江浙）2020Q4主流均价分别为2.72/1.96万元/吨，同比分别提高60%/59%，环比分别提高80%/40%。公司聚氨酯板块2020Q4销量为88万吨，同比提高35%，环比提高16%，MDI量价齐升带动四季度业绩大幅增长。北美经济复苏支撑MDI需求，低成本产能扩张强化成本优势。北美是MDI的重要消费国，北美国家当前随着疫苗的接种和经济复苏预案的推进，我们认为其经济有望进入加速复苏通道，在此过程中基建投资带动MDI需求的刚性提升。此外，今年2