浙商证券：博腾股份事件点评报告：全面修复，2021看新业务新弹性

博腾股份(300363)投资要点业绩概览：盈利能力明显修复，人均创利达历史最高博腾股份2021年3月12日发布2020年年度报告，公司实现收入20.72亿元（YOY+33.59%）；净利润3.24亿元（YOY74.84%）；毛利率41.68%（+3.84pct），净利率15.60%（+4.02pct），ROE10.09%（+3.84pct），创历史新高。原料药CDMO业务净利率已达19.13%，在2020年公司疫情影响下，几乎接近一线CDMO公司历史水平（合全药业2018年净利率22.09%；凯莱英2019年净利润22.51%），已经证明了公司战略转型的成功性。同时公司注重产能与订单的匹配度，持续提升产能利用率，2020年平均产能覆盖率达70%（+12pct），人均创收78.63万元，人均创利12.31万元达历史最高。我们推测，由于新业务目前还处于亏损状态，除去制剂CDMO（近60人）及生物CDMO（近100人）的影响，公司人均创利已达14.80万，高于凯莱英2019年的人均创利14.42万。我们认为，公司目前盈利能力已经恢复至近一线水平，进入良性高速增长期，未来2-3年内新业务对收入