天风证券：喜临门（603008）-聚焦家居主业渠道品类扩张，影视剥离，进入良性发展通道

喜临门(603008)喜临门是国内床垫行业的领军企业，公司以床垫代工起家，产品品类现已拓展至床垫、软床、沙发等客卧家具，形成以“喜临门”品牌为核心的品牌矩阵，以满足不同消费者的个性化需求。公司2020年营收为56.23亿元，2015-20CAGR达27%，扣非归母净利润为3.13亿元，同比+18%。床垫为公司主营产品，软床及配套品增速高。2020年床垫收入为28.55亿元，同比+4%，占总收入比约60%。软床及配套品、沙发20年收入分别为14.23/7.18亿元，同比+37%/+16%，具备提升潜力。按销售地区划分，2020年公司内销收入为47.74亿元，同比+26%，占总收入比85%，出口业务受政策影响占比不断下降。我国床垫行业发展迅速，行业格局持续改善。我国床垫市场规模从2011年的306亿元上升至2019年的768亿元，11-19年CAGR为12.2%，行业具备持续扩张的基础。近年来，我国床垫行业格局持续改善，头部品牌线上线下的渠道优势逐步凸显。龙头企业通过与红星美凯龙、居然之家等KA卖场的深度合作，在线下卖场中的门店面积、商铺位置均占优势。长期来看，龙头规模优势、消费者品牌化消