太平洋证券：普洛药业（000739）-全年业绩略超预期，CDMO业务进入加速期

普洛药业(000739)事件：公司发布2020年年度报告，2020年实现营收78.80亿元，同比增长9.28%；实现归母净利润8.17亿元，同比增长47.58%；实现扣非净利润6.91亿元，同比增长30.48%。其中，Q4实现营业总收入20.69亿元，同比增长15.24%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长53.23%；扣非净利润1.35亿元，同比增长32.05%。观点：2020年业绩略超预期，Q4收入端增速恢复高水平。相较前期公司发布的业绩预告，归母净利润比预告中线略高，扣非净利润亦比披露预告中线略高。单看Q4，收入端恢复高增长，单季度实现收入20.69亿元，同比增长15.24%，虽然仍然受美元贬值汇兑损益因素影响，归属母公司股东的净利润为1.87亿元，同比增长53.23%。CDMO业务进入加速期，业务结构调整有望迎来公司整体估值重塑。从收入结构上看，2020年CDMO收入实现10.55亿元，同比增长46.12%，大幅超过公司同期收入增速。结构端，CDMO业务收入占比已从2019年的10.01%提升至2020年的13.39%，后期受CDMO产能扩张因素影响，业务占比有望继续提升。一