信达证券：TCL科技（000100）-业绩高增蓄势2021，加码半导体助产业协同

TCL科技(000100)事件：2021年3月10日晚，TCL科技发布2020年年度报告，按2019年重组后同口径下，公司全年实现营收768.3亿元，同比增长33.9%，实现归母净利43.9亿元，同比增长67.6%。其中，Q4单季营收280.0亿元，环比增长73.1%，归母净利23.6亿元，环比增长15.46亿元。TCL华星方面，20年全年营收467.7亿元，同比增长37.6%；净利润24.2亿元，同比增长151.1%。其中，Q4单季营收143.9亿元，环比增长11.8%，净利润18.6亿元，环比增长超10.5亿元；华星单四季度净利率达到约13%。点评：受益于面板价格上涨及中环资产并表，公司Q4业绩实现高增。根据Witsview数据显示，四季度各主流尺寸TV面板价格大幅上涨18%-20%。同时，公司于20年10月完成天津中环电子集团经营并表。受益于此，公司营收大幅增长73.1%，归母净利也实现翻倍以上增长，毛利率提升至18.71%，环比增长5.24个百分点，净利率提升至8.44%，环比增长4.23个百分点。费用率方面，公司Q4管理费用率及研发费用率有所上升，分别达到4.12%和5.72