民生证券：天山股份2020年报点评：水泥销售价格下跌，净利同比下滑7%

天山股份(000877)一、事件概述2021年3月11日公司发布2020年年报，营收87亿元，同比下滑10%，归母净利15亿元，同比下滑7%，归母扣非净利14亿，同比下滑1%。二、分析与判断水泥销售价格下跌，净利同比下滑7%据公司公告，2020年水泥销量1760万吨，同比增长6%，熟料销售386万吨，同比下降20%。报告期水泥毛利率19.22%，较去年下降3.58个百分点。2020年新疆水泥平均价为449元，同比上涨7元，江苏水泥平均价为457元，同比下降20元。毛利率的提升主要是由于水泥销售综合价格的下跌导致。报告期年财务费用0.9亿，同比下降55%，主要是公司主动去杠杆降负债。展望2021年，我们判断随着疫情缓解，基建地产数据的复苏，水泥量价有望持续回暖。新疆最大的水泥企业，持续受益西部大开发及长三角一体化2020年新疆GDP同比增速为3.4%，固定资产投资同比增速为16.2%，大幅领先国内平均水平（2.9%）。2019年8月15日，国家发展改革委印发《西部陆海新通道总体规划》，规划期为2019—2025年，展望到2035年，明确到2025年将基本建成西部陆海新通道。2019年12