国海证券：恒玄科技（688608）-深度报告：国内音频SoC领军者，先发优势布局AIOT

恒玄科技(688608)投资要点：音频SoC芯片发展脉络清晰，应用领域广泛多点开花。音频SoC芯片具备高算力低功耗、平台化可扩展的特性，伴随AIOT的快速发展有望得到更为广阔的应用。下游产品中，TWS耳机热度不减，据Canalys预测，2021年全球TWS耳机出货量将超过3.5亿台，到2024年，全球TWS耳机出货量将增长至5亿副以上，成为当前消费电子增量市场的核心驱动力。智能音箱凭借其丰富的互动性和内容生态被赋予在智能家居中的控制权，市场成长同样值得期待。根据Canalys预测显示，2021年全球智能音箱出货量预计将达到1.63亿台，同比增长约19%；此外，当下智能手机音频接口纷纷从3.5mm接口转向性能优势显著的Type-C接口，未来5G落地催生的换机浪潮有望为Type-C耳机带来稳定的市场需求，作为为Type-C有线耳机智能化提供充足动力的Type-C音频芯片，未来市场可期。我们认为，高景气度的市场环境将驱动TWS耳机、智能音箱等消费电子新兴应持续成长，音频SoC芯片市场仍具备充足的成长动能。国内音频SoC领军者，技术研发/产品/客户优势共筑核心竞争力，短中长期成长逻辑清晰。公司