浙商证券：精工钢构投资价值研究：20年利润高增62%，需求供给双轮驱动，业绩向上空间充足

精工钢构(600496)投资要点20年业绩增速超预期，净利润同比高增61.73%1）全年看：营收端，预计2020年公司实现营收115.32亿元，同比+12.67%，利润端：实现归母净利/扣非净利6.52亿元/5.99亿元，同比高增61.73%/63.37%，对应归母净利率/扣非净利率5.66%/5.19%，分别较2019年提升1.75pct/1.61pct，公司盈利能力显著提升。我们分析主要系公司前期大力开拓下，高毛利率装配式&EPC项目2020年营收占比提升所致。2）分季度看：2020年Q1-Q4单季度营收同比分别+6.13%/-3.75%/15.54%/+28.77%，归母净利同比分别+19.5%/+89.00%/+72.39%/+73.07%，季度数据印证装配式高景气度。新签合同额高增叠加政策端催化，短期业绩向上空间足1）公司层面，2020年新签EPC及装配式业务合同金额56.36亿元，较2019年22.77亿元高增103.0%，金额占比由19.8%大幅提升至30.7%，单笔合同平均金额由0.30亿元提升至0.42亿元，增幅高达39.2%。21年EPC及装配式业务结转营收高增有保