开源证券：海容冷链（603187）-公司信息更新报告：销售结构持续优化，盈利有望保持韧性

海容冷链(603187)销售结构优化，盈利有望保持韧性，维持“买入”评级海容冷链是国内商用展示柜龙头，考虑到公司产品结构优化、海外份额有望提升以及智能售货柜带来产品升级机遇，在原材料涨价背景下公司仍有望保持一定盈利韧性。商用展示柜行业前景广阔，公司产品竞争力强、经营效率高，有望长期持续提升市占率。我们维持盈利预测不变，预计公司2020-2022年公司归母净利润分别为2.77/3.57/4.51亿元，EPS分别1.68/2.15/2.72元/股，当前股价对应市盈率34.1/26.5/21.0倍，维持“买入”评级。复盘历史原材料涨价周期，定制化商业模式彰显盈利韧性近期钢材及MDI价格上涨明显，短期内公司利润率可能承压。我们复盘公司历史的毛利率的变动，2017年、2018年公司毛利率波动分别主要受到MDI涨价、钢材涨价影响，但随着2019年主要原材料价格走平，公司毛利率又重回增长趋势。总体上看，海容冷链以定制化为主的商业模式决定了其利润率通常高于冷链产业其他环节企业，在过往原材料涨价周期中公司的利润率展现了较强的韧性。具备一定涨价传导能力，产品结构持续优化2017年钢材价格和MDI价格同比大