国金证券：诺邦股份（603238）-21年提价+产能释放，维持买入评级

诺邦股份(603238)业绩简评公司发布业绩快报，2020全年实现营收20.2亿元，同比+83.9%；实现归母净利润2.7亿元，同比+221%。其中，4Q实现营收5.3亿元，同比+75.1%；实现归母净利润0.5亿元，同比+231.2%。经营分析产能爬坡驱动营收同比高增长。1Q/2Q/3Q/4Q营收增速分别为+36.2%/+107.5%/+112.9%/+75.1%，我们判断主要原因是公司1.5万吨水刺非织造项目、湿巾I期新产能投放并持续爬坡。其中4Q营收环比-37.8%，我们认为主要原因一方面是3Q公司上游原料粘胶短纤、涤纶短纤价格环比2Q下滑3.7%、6%，公司于10月份进行价格下调，调价节奏略滞后于原材料价格周期，调价效果在4Q体现；另一方面伴随疫苗的研发和疫情好转，公司消毒湿巾业务景气度有所下滑。1月初以来粘胶短纤、涤纶短纤涨价幅度26%、39%，公司近期已对下游客户进行提价，预计1Q2021营收同比增速超过20%。受成本上涨影响，净利率环比有所收窄。1Q/2Q/3Q/4Q净利率22.8%/17.6%/21.8%/9.4%，同比+14.6/+5.1/+9/+3.9pcts，其中