国海证券：九阳股份（002242）-事件点评：线上、外销齐发力，Q4业绩超预期

九阳股份(002242)事件：公司发布2020年业绩快报，实现营业收入112.63亿元，同比增长20.44%；归母净利润93.90亿元，同比增长13.94%；对应EPS为1.22元。公司业绩全年稳定增长。投资要点：疫情缓解，线上、外销发力，Q4营收增长加速。经测算，公司2020Q4单季度实现收入41.80亿元，同比增长35%；实现归母净利润29.50亿元，同比增长43%。营收快速增加的主要原因是：从渠道来看1）随着疫情缓解，国内线下市场复苏，《高德地图出行暖报》显示线下商圈客流已回归疫情前正常水平的30%以上；2）疫情时公司加速布局线上渠道，重视电商直播，推进数字化和裂变式新零售，疫情后线上渠道持续发力增长迅速，双11当日，九阳全网销售额超12亿，在生活电器类销额排第五；从市场来看3）国外疫情缓解，海外市场需求提升，根据公司2020年12月公告，九阳与SharkNinja（HongKong）日常关联交易第二次调增至7.8亿元。我们预计随着疫情的缓解，国内国外市场持续复苏，线上线下渠道齐发力，营收的高增长态势将持续。线上布局优化成本结构，Q4归母净利润增速高于营收增速，净利率同比提升。2