万联证券：新媒股份（300770）-深度报告：2021迎转型发展之元年，以内容、广告深挖用户价值

新媒股份(300770)报告关键要素:我们认为可从三个角度理解新媒股份投资价值：确定性、弹性、预期差。1）确定性：经多年发展的高用户基数，将保障基础业务稳定增长，并为后续深挖用户价值提供基础；2）弹性：全新拓展广告业务，包括不限于广告位出售、内容招商等多种形式；3）预期差：确立从播控平台向主流媒体平台、头部互联网视听平台的发展战略，完成品牌升级、推出自制内容，并加强与广东台的业务合作，内容布局有望带动估值提升。确定性——主业：IPTV看增值业务，OTT量价均有空间。从大赛道来看，移动端时长已至上限，大屏时长2倍于移动端，且在年轻用户中渗透率提升。IPTV业务上，截至20H1全国专网用户已达1850万户，基础业务ARPU值趋向平稳，20H2起公司着力推进增值业务，有望实现付费率和ARPPU双提升。20年受疫情影响，省外专网业务拓展停滞，21年增值业务与省外专网业务有望较20年大幅增长。OTT业务上，云视听极光依然是营收的主力产品，20年云视听极光以市场份额32.69%居首，Top10中云视听系列入选3席，整体产品市占率第一。20年云视听系列新增多款产品，长/中/短视频均覆盖，且多款App