国金证券：旗滨集团（601636）-行业保持高景气，业绩有望继续提升

旗滨集团(601636)业绩简评公司发布20年业绩快报，全年共实现营业收入96.45亿元，同比增加3.63%；归母净利润18.32亿元，同比增加36.03%；基本EPS0.69元。点评产品价格上涨+成本同比下降，业绩大幅提升：受益供给侧改革的持续推进，玻璃行业供给整体保持平稳。2020年下半年开始，随着房地产竣工修复需求的爆发以及部分浮法玻璃产线转产光伏组件背板，浮法玻璃呈现供不应求的紧张态势，推动玻璃价格持续上涨。此外，纯碱等主要原燃料价格低位运行，且公司在价格低点时进行了战略储备，使得成本实现同比下降，公盈利能力显著提高。我们认为，在供需格局改善以及在2020年上半年价格低基数下，2021年玻璃价格中枢将进一步抬升。单季成本环比增加，盈利能力短时回落：分季度来看，公司四季度实现营业收入30.89亿元，环比增加11.76%、同比增加11.36%；实现归母净利润6.16亿元，环比减少13.24%、同比增加47.02%；净利率为19.94%，环比减少5.75个百分点、同比增加4.84个百分点。公司Q4营业收入环比增长的主要原因在于产品售价的提升，但实际销量却出现下滑，使得固定成本分摊增加