开源证券：云图控股（002539）-公司信息更新报告：Q1业绩超预期，复合肥龙头加速成长

云图控股(002539)公司复合肥产品盈利改善，2021年Q1业绩超预期，维持公司“买入”评级根据公司公告，随着公司一体化产业链的完善和渠道的全面整合，报告期公司复合肥产品销量和毛利率同比增加，公司预计2021年Q1归母净利润同比大幅增长。公司预计2021年Q1实现归母净利润17,433.79万元~19,177.16万元（同比增长200%~230%），业绩超预期增长。我们维持预测公司2020-2022年归母净利分别为5.05亿元、7.66亿元、9.75亿元，EPS分别为0.50、0.76和0.97元/股，当前股价对应PE分别21.1、13.9、10.9倍。公司以复合肥为核心，构建“矿业、化工、化肥”上下游完整的产业链体系，有望在复合肥、纯碱价格上涨中充分受益，维持公司“买入”评级。单质肥及农产品价格上升推涨复合肥价格，公司复合肥业务盈利充分改善2021年1月以来，尿素、磷酸一铵、磷酸二胺等价格不断上涨，推动复合肥价格上涨。尿素方面，2020年12月以来，受环保因素影响，尿素供应缩量，尿素价格不断上涨。磷肥方面，受原料黄磷价格上涨、外盘价格不断上涨影响，磷酸一铵、二胺价格亦不断上涨。根据