浙商证券：鸿路钢构2020年业绩快报点评：20年利润同比高增42%，关注未来产能投放

鸿路钢构(002541)公司发布2020年业绩快报。经初步核算，公司2020年全年实现营收134.60亿元，同比增长25.15%，实现归母净利润7.95亿元，同比高增42.25%。业绩略超预期。投资要点发挥规模优势，20年归母净利率预计提升0.71pct根据业绩快报，预计20年公司归母净利率5.91%，较19年归母净利率5.20%大幅增加0.71pct。我们分析主要系产能规模优势下，产量大幅增加带动钢结构单吨制造成本下降。2020年公司钢结构产量约250.58万吨，同比高增34.36%，随着新投产工厂产能逐步释放、成熟老厂产能利用率进一步提高，带动吨钢结构人工和制造成本下降，吨钢结构毛利率提升。大体量订单承接能力增强，精细化管理叠加产能优势构筑竞争壁垒公司承接大体量、高难度钢结构加工订单的业务能力显著增强。19年、20年累计分别承接超亿元或万吨以上钢结构项目13个、30个，订单对应钢结构加工量约33.0万吨、54.1万吨，20年同比高增63.9%。公司深耕钢结构加工制造领域多年，形成企业管理“三板斧”：（1）股权结构稳：“创业基因”下股权结构集中，高管团队稳定，战略定力强。（2）组织架