国信证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-2023H1业绩预告点评：上半年归母净利润扭亏为盈，商业模式转型初见成效

海伦司(09869) 2023H1公司预计实现经调净利润1.7-1.8亿元，扭亏为盈。2023H1，公司预计实现营业收入7.00-7.20亿元，同比下滑17.6%-19.9%，系以营业额百分比模式计提收入的特许经营酒馆占比提升；归母净利润1.55-1.60亿元，其中涉及静默门店计提减值0.15-0.20亿元，较2022H1亏损3.04亿元扭亏为盈（股权激励费用/酒馆优化及调整所涉及减值分别1.03/1.02亿元），超我们前期业绩预期；经调净利润1.70-1.80亿元，系疫后客流好转、规模效应下成本优化及精细化管理带动，2022年同期亏损1.00亿元。2023Q2，公司预计实现营业收入3.44-3.65亿元，归母净利润0.80-0.86亿元，归母净利率23.3%-23.6%，高于2023Q1的20.8%-21.3%，系Q2关停经营不佳门店，以及加盟门店占比提升所带动（抽成模式计提收入&具备税收优惠，利润率相对高）。 延续对客流不佳门店的经营调整，加盟模式助力整体毛利率提升。2023H1，公司暂停营业200+门店（系所处选址客流相对欠佳，5月起暂停营业待后续调整），所涉及减值基本已于202