光大证券：涪陵榨菜（002507）-2020年度业绩快报点评报告：Q4业绩表现亮眼，公司活力进一步增强

涪陵榨菜(002507)要点事件：涪陵榨菜发布2020年业绩快报，报告期内公司实现营业收入22.73亿元，同比+14.23%；营业利润9.15亿元，同比+27.28%；利润总额9.14亿元，同比+28.32%；实现归母净利润7.77亿元，同比+28.42%。2020Q4公司实现营业收入4.74亿元，同比增长23.15%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长87.54%。产品结构持续调整，风险抵抗能力强：2020年公司推出30g包装的萝卜系列新品和15g榨菜航空配餐，7月公司进行间接提价，将80g主力流通产品规格调整为70g，此次涨价基本可以覆盖原材料上涨压力。2021年春节期间青菜头价格大幅上涨，作为行业龙头，公司的采购需求大，实现低于市场平均的采购成本，具备一定风险抵抗能力。疫情期间消费人群增加、渠道继续下沉：1）疫情期间消费人口基数实现增长，省、地、县三级市场同步增长，我们认为疫情改变的消费习惯有一定持续性。2）公司布局大单品长渠道联销体+多品直控终端+特殊/新兴渠道结构，推动渠道下沉，2020年县级市场拥有约1370个经销商客户，同比增加超200家。产能进一步释放，期待广告投放和