东方证券：旗滨集团（601636）-业绩符合预期，21年持续高增长

旗滨集团(601636)核心观点20H2玻璃保持高景气，业绩高增长。3月1日公司发布业绩快报，20年实现营收/归母净利润96.44/18.32亿，YOY+3.6%/36.0%；20Q4营收/净利润30.89/6.16亿，YOY+11.36%/47.02%。利润增速较快主要受益于原片价格上涨以及成本控制。20年原片产/销量1.17/1.14亿重箱，YOY-1.6%/-3.8%，销售略低于预期，我们认为主要由于冬储力度部分影响了12月的销量（预计在300万重箱左右），剔除这部分影响后全年基本产销平衡。原片盈利能力显著提升，生产成本控制较好。20年整体净利率19%，同比提升4.54pct，创下历史新高，主要得益于原片价格20H2较高的水平。Q4净利率环比下滑，我们认为与资产减值有所增加有关。预计原片单箱收入/净利润74/15.6元，相较19年提高2/4.6元，单箱净利润增幅大于收入增幅，反映出生产成本有所下降。节后原片价格见底反弹，21年有望持续高景气。当前浮法原片全国均价达108.5元/重箱（含税），后续在真实需求逐步释放情况下，价格预计将继续上行。预计当前产销率预计超过140%，去库速度