华安证券：洋河股份（002304）-十三五平稳收官，十四五正待起航

洋河股份(002304)事件公司发布业绩快报，2020年实现营业收入211.25亿元，同降8.65%，营业利润98.84亿元，同增1.25%，归母净利润74.77亿元，同增1.27%；拆分单季度，4Q20实现营业收入22.11亿元，同增9.01%，营业利润3.62亿元，同增34.47%，归母净利润2.91亿元，同增22.98%，整体符合预期。主要观点：十三五平稳收官，十四五正待起航公司2020年收入利润端整体符合预期，分产品看，预计千元以上M9与手工班延续受益于千元价格带扩容实现双位数增长，M6+销售额已基本实现对老M6完全替代，M3受制于4Q新产品上市控量略有下滑，天之蓝、海之蓝仍处于调整期或仍有一定幅度下滑；展望2021年，M6+换代基本可以判定成功，根据调研了解，M6+新品推广节奏符合预期，2021年1月M6+销售已超过老M6同期水平。展望2021年，江苏省内消费升级或进一步加速，带动600~700元+价格带加速扩容，M6+有望持续受益；M3水晶版招商铺市基本完成，已进入动销阶段，1月M3水晶版已达到老M3约70%体量，参考M6+培育节奏，后续中秋旺季有望实现放量。后续天之蓝、海