光大证券：华荣股份（603855）-投资价值分析报告之三：油价复苏，充分受益全球石油化工景气度回升

华荣股份(603855)2021年全球油价上行步入新区间，资本开支拐点来：在供给端，OPEC+联盟主动减产，2021年1月美国原油产量同比下滑约16%，减产进度超出市场的预期。在需求端，美国整体的石油需求基本上已经恢复到疫情前水平，柴油需求甚至同比上升。此外，美国原油库存快速下降，基本恢复到了疫情前的水平。综合供给、需求、库存和库容的变化，我们认为美国石油整体供需基本已经恢复到了疫情前的正常水平。全球原油市场供需关系的改善叠加OPEC+更为灵活的减产调整策略，将导致国际原油价格进入一个新的区间。受原油价格大幅下降影响，2020年全球石油公司整体的资本开支已经大幅缩减，但倘若油价涨至中间偏高的位置，未来全球石油公司将增大资本开支。我们预期2021年石油产业链资本开支拐点来临，产业链内的核心装备供应商有望充分受益。全球防爆电器领军企业，充分受益石油化工景气度回升：华荣股份为国内防爆电器领域的龙头，产品广泛应用于石油、化工、天然气等存在易燃易爆气体的危险作业环境。防爆电器业务为公司主要收入来源，2019年收入占比为71.11%。公司连续20年保持国内防爆电器龙头位置，2019年国内市场规模约