开源证券：太阳纸业（002078）-公司信息更新报告：Q4净利润率环比提升，产品涨价有望带来盈利释放

太阳纸业(002078)2020Q4净利润率环比提升，行业景气度继续上行，维持“买入”评级2020年公司收入215.7亿元，同比下降5.3%，归母净利润19.7亿元，同比下降9.6%。其中，2020Q4公司收入59.3亿元，同比下降6.8%，归母净利润为5.9亿元，同比下降15.2%。2020年，公司业绩同比下降，主要系报告期内，公司溶解浆等产品的市场景气度低迷，产品量价均受较大影响。但2020Q4，公司净利润率已出现环比提升的趋势。根据业绩快报上调盈利预测，我们预测公司2020-2022年归母净利润为19.70/27.83/33.69亿元（原为18.92/26.39/31.16亿元），对应EPS为0.76/1.07/1.29元，当前股价对应PE为18.4/13.0/10.7倍，维持“买入”评级。纸浆涨价带动行业景气度上行，看好公司盈利能力提升受到需求回暖和通胀预期带动，2021年以来纸浆价格进入上升周期。根据卓创资讯的数据，至2021年2月25日，国内木浆主流参考周均价已相较2020年低点上涨约60%，达到2017年中高点水平。在木浆价格上涨驱动下，以公司主营产品文化纸为代表的浆纸系