开源证券：中顺洁柔（002511）-公司信息更新报告：业绩符合预期，Q4收入增长环比继续提速

中顺洁柔(002511)2020年业绩增长符合我们预期，Q4收入增长提速，维持“买入”评级根据业绩快报，2020年公司收入达到78.5亿元，同比增长18.3%，归母净利润达到9.05亿元，同比增长49.8%。其中，2020Q4公司收入达到22.95亿元，同比增长26.5%，归母净利润达到2.33亿元，同比增长40.4%。业绩增长符合我们预期，Q4单季度收入增长继续提速。根据业绩快报略调整盈利预测，预计2020-2022年归母净利润9.05/10.74/12.77亿元（原为9.13/10.69/12.70亿元），对应EPS为0.69/0.82/0.97元，当前股价对应PE为30.9/26.0/21.9倍，维持“买入”评级。Q4净利润率依然处于较高水平，前瞻性原材料储备抵御上游涨价压力虽然2020Q4以来，进口木浆价格开始上涨，但凭借着前瞻性的原材料储备，公司利润率仍处于较高水平。2020Q4公司归母净利润率约为10.15%，同比2019Q4增长1pct，环比2020Q3下降1.14pct。2021Q1，虽然原材料木浆涨价压力仍然较大，但我们认为这轮木浆涨价与之前的涨价周期有所区别。本次涨