光大证券：卓胜微（300782）-跟踪报告之二：20年业绩超出指引上限，接收模组快速放量

卓胜微(300782)事件：2021年2月26日，公司发布2020年业绩快报，2020年分别实现营业收入/归母净利润27.92和10.57亿元，超出此前归母净利润指引上限（10.00~10.50亿元），同比分别增长118%和113%；公司20Q4分别实现营收和净利润8.20和3.39亿元，同比分别增长55%和78%。点评：国产射频厂商发展黄金机遇，龙头卓胜微正式扬帆起航。华为事件后，国内安卓品牌纷纷对国产供应链需求大幅提升，叠加5G化带来硬件面积约束，使得当下成为国内射频厂商从低单价的分立器件向高单价的前端模组转型的关键节点，有望重塑日美厂商垄断行业的格局。分立器件替代国际大厂，接收模组快速渗透放量。卓胜微分立开关、LNA及tuner产品已接近国际大厂水平，凭价格优势在国产安卓品牌供应链上实现国产替代；在RxFEM方面，公司作为国内领军者，在品牌端实现批量出货，渗透率快速提升：（1）在LFEM方面，公司拥有丰富开关+LNA结合设计经验，与品牌客户合作密切，产品自20Q3开始快速起量，未来有望占据安卓端30%~40%的市场份额；（2）在DiFEM及LNABank方面，公司已经完成了与大部