民生证券：洽洽食品（002557）-2020年业绩快报点评：收入增速平稳，毛利率改善+控费得力助推利润高增

洽洽食品(002557)一、事件概述2月25日，公司发布2020年业绩快报，报告期内预计实现营收52.89亿元，同比+9.35%；实现归母净利润7.90亿元，同比+30.89%，基本EPS为1.56元。二、分析与判断收入端保持平稳增长，瓜子、坚果业务增长平衡2020年公司实现营收52.89亿元，同比+9.35%；合Q4单季度实现营收16.38亿元，同比+1.25%。总体看，公司全年主业实现平稳增长，预计瓜子与坚果业务收入的同比增速大体相当，双品类实现协同发展。受益于疫情期间居家消费需求的提升，公司收入增速呈现出前高后低的走势，Q2收入增速达到+21.22%的高位；下半年随着疫情缓解，消费需求回落至往年正常水平，收入增速环比略有下滑。2020Q4受春节备货略有推迟等因素影响，营收规模较2019年同期仅小幅增长。利润端增速较高，坚果类毛利率水平提高及控费能力强化是主因2020年公司实现归母净利润7.90亿元，同比+30.89%；合Q4单季度实现归母净利润2.60亿元，同比+28.06%。总体看，公司利润端继续保持高速增长，增速大幅高于收入端，主要原因包括：（1）公司疫情期间积极紧跟消费升级