国金证券：洽洽食品（002557）-春节延迟影响Q4业绩，店中店续航坚果增长

洽洽食品(002557)业绩简评2021年2月25日，公司发布2020年度业绩快报：2020年度公司实现营业收入52.89亿元，同比增长9.35%；实现归母净利润7.90亿元，同比增长30.89%。经营分析Q4增速放缓，主要系春节旺季延后：公司Q4营收增速为1.25%，增速明显放缓。主要系2021年春节相比去年有所推迟，旺季的销售收入主要体现在2021年1月份。调研反馈，2021年春节期间公司动销情况良好，产品周转较优，预计2021Q1营收增速有望同增近30%。利润端增速亮眼，主要系销售费用率改善：公司Q4利润增速为28.06%，全年利润端增速明显优于营收端，我们认为主要系销售费用改善明显，2020年前三季度销售费率为11.08%，同比下降3.37pct。新品动销良好，推进坚果店中店：2020年7月公司推出新品益生菌每日坚果和每日坚果燕麦片，目的主要是开拓新人群和新场景，已经取得较好的市场认可度和较高的重复购买率，市场反馈不错。店中店是公司目前重点推进的项目，已有三百多家，主要集中在重点城市和具备标杆性的终端。店中店主要是以品牌宣传为主，结合售卖，通过营养师推广的方式做好消费者的品类教