光大证券：华熙生物（688363）-2020年业绩快报点评：收入增长靓丽，立足透明质酸原料龙头优势，多品类持续扩张

华熙生物(688363)事件：公司发布业绩快报，2020年实现营业收入26.32亿元、同比增长39.61%;营业利润7.65亿元、同比增长9.33%;归母净利润6.47亿元、同比增长10.50%，EPS1.35元；扣非净利润5.70亿元、同比增长0.47%。收入超预期、归母净利润略低于预期认为与四季度电商旺季加大费用等投入、促进功能性护肤品业务销售有关，单四季度收入同比增73%、归母净利润增24%、营业利润率为23.69%(同比下降10.13PCT)。分业务来看，公司三大块业务原料、医疗终端、功能性护肤品业务2019年收入占比分别为40%、26%、34%,2020年原料业务同比略有下降、主要为全球疫情影响，医疗终端业务实现小幅增长，功能性护肤品业务表现靓丽、同比实现大幅增长（其中2020年前三季度收入同比增速超过100%)。根据第三方抓取的天猫、淘宝公开数据，公司主品牌润百颜天猫旗舰店2020年成交额超过5亿、同比增190%，肌活、米蓓尔、夸迪天猫旗舰店成交额上亿元、均处于翻倍式快速增长中。2020年公司营业利润增速低于收入增速，其差异主要系公司定位功能性护肤品业务处于战略机遇期、积极