东方证券：东方雨虹（002271）-业绩符合预期，多元化发展持续

东方雨虹(002271)核心观点Q4业绩提速，销量/成本/费用端均表现亮眼。2月24日公司发布业绩快报，预计20年营收/归母净利润为217.75/33.98亿元，YOY+19.95%/64.45%；20Q4实现营收/净利润67.69/12.68亿，YOY+29.24%/153.60%，环比Q3提速5.02/94.64pct。业绩符合预期，Q4加速增长，我们认为1）疫情后地产和基建新开工需求快速恢复，且通过经销渠道和B端客户的拓展，在防水和施工/涂料等业务均实现了较快增长，我们预计防水/涂料销量YOY+30%/100%；2）20年90#及200#沥青均价YOY-22%，成本下降带动利润端大幅改善；3）规模效益和成本费用管控使期间费用率有所下降。净利率持续提升，储备低价沥青有望平抑21年成本上涨压力。20年整体净利率15.61%，同比提升4.18pct，其中Q4单季度净利率18.73%，创下16Q4以来新高，鉴于公司成本采用历史平均法，Q4的沥青价格上涨相对被平滑了。沥青存在季节性淡季，公司通常会在价格相对低位储备，由于预判沥青将趋势性涨价，适时的储备预计将成为控制成本重要手段。由于具备近