民生证券：珠江啤酒（002461）-2020年业绩快报点评：主业量减价增，产品持续高端化推动利润快速增长

珠江啤酒(002461)一、事件概述2月25日，公司发布2020年业绩预告，预计全年实现营业总收入42.49亿元，同比+0.13%；实现归母净利润5.69亿元，同比+14.43%；基本EPS为0.26元。二、分析与判断2020年受疫情影响啤酒销量下滑，单价提升保证收入规模同比微增2020年公司实现营业收入42.49亿元，同比+0.13%，合Q4单季度实现收入7.42亿元，同比-1.78%。销量上，2020年公司共销售啤酒119.94万吨，同比-4.65%，合H1/H2分别销售啤酒56.54/63.40万吨，同比-7.83%/-1.62%。总体看，2020年疫情对啤酒行业的生产、销售冲击明显，20Q1公司动销基本处于半停滞状态，4月份以后下游动销逐步恢复，公司抓紧抓实抓细常态化疫情防控的同时，平稳安全有序地推进复工复产；同时采取有效营销措施助力复商复市，Q2以后啤酒销售逐步恢复至往年正常水平，销量下滑环比收窄。产品高端化持续推进，利润端增速高于收入端2020年公司实现归母净利润5.69亿元，同比+14.43%；合Q4单季度实现净利润0.64亿元，同比+48.60%。总体看，公司利润增速大