中银证券：老板电器（002508）-行业需求稳步回暖，公司龙头地位稳固

老板电器(002508)老板电器公布2020年业绩快报：2020年度公司预计实现营业总收入81.36亿元，YOY+4.84%，实现归母净利润16.74亿元，YOY+5.27%；其中20Q4实现营业收入25.10亿元，YOY+17.52%，归母净利润5.51亿元，YOY+9.23%，收入增速超预期，业绩增速符合预期。支撑评级的要点疫情影响减弱需求回暖，公司龙头地位稳固。1）2020年疫情对具有安装属性的厨电需求产生一定抑制，新厨电景气度延续。产业在线数据显示，2020年油烟机内销量YOY-5.9%，洗碗机内销量YOY+16.0%；随着疫情影响减弱，厨电需求逐步回暖，Q3-Q4油烟机内销量实现正增长。2）老板电器作为传统厨电龙头，工程与创新渠道稳步推进，龙头竞争优势明显；烟灶产品市占率位居行业第一，新厨电产品表现亮眼。20Q4公司收入增速环比Q3进一步提升，预计电商、工程渠道维持双位数高增，零售创新渠道实现正增长（Q4部分地区疫情反复，对线下零售形成一定扰动）。品类方面，2020年公司蒸烤一体机及洗碗机均实现快速增长，四件套产品占比不断提升。3）20Q4业绩增速不及收入，我们判断与原材料成