西南证券：老板电器（002508）-Q4营收增速环比提升，全年实现稳健增长

老板电器(002508)事件：公司发布2020年业绩快报，实现营业收入81.4亿元，同比增长4.8%；实现归母净利润16.7亿元，同比增长5.3%；实现扣非后归母净利润16亿元，同比增长5.4%。据此测算，2020Q4单季度公司实现营业收入25.1亿元，同比增长17.5%；实现归母净利润5.5亿元，同比增长9.2%。增速环比提升，全年营收稳健增长。Q4公司经营改善加速，单季度收入增速环比提升，带动全年营收个位数增长。我们推测与行业趋势一致，公司各个渠道表现分化。（1）线上渠道呈现快速增长，根据奥维线上报告显示，“老板品牌”厨电套餐零售额市场占有率为28.0%，位居行业第一。（2）工程渠道总体保持平稳态势，根据奥维精装修报告显示，“老板品牌”吸油烟机在精装修渠道市场份额为35.0%，位居行业第一。（3）由于疫情影响，零售渠道总体呈现下滑态势，但是公司主要品类油烟机、燃气灶等市占率仍然维持第一。随着疫情影响逐渐弱化，消费回暖，客流逐步恢复，预期公司增速重回疫前水平。业绩增速低于收入增速。Q4单季度业绩增速为9.2%，低于营收增速。我们推测原因可能如下：（1）Q4为电商旺季，线上终端零售价格