川财证券：富临精工（300432）-深度报告：享细分赛道红利，迎电车发展机遇

富临精工(300432)深耕发动机行业多年，勇挑国产替代重担公司主营发动机核心零部件，包括可变气门系统、摇臂、张紧器等，相关营收从2011年2.82亿增长至2020年的18.33亿，CAGR为23.1%。细分领域罕有国内竞争对手，客户包括通用、PSA、大众、奥迪、比亚迪、吉利等国际国内一线整车和Tier1的零部件集团，其中可变气门系统2020H1营收占比提升至52.83%，据行业调研数据，市占率超过20%，与伊纳、博格华纳、椿本、伊维斯、伊顿等合资或外资企业相比，公司在成本控制、管理效率等方面具备相对优势，国产替代持续深化。业务线持续扩张，把握汽车产业变革机遇公司在持续投入可变气门系统研发的同时，也不断扩展产品线，包括电子水泵、可变悬挂电磁阀、变速箱电磁阀、减速器系统等，未来均有望成为业绩的增长点。公司被确定为华为新能源车载减速器及相关零部件产品的供应商。车载减速器单车价值在2000元左右，根据国内2025年新能源汽车市场600万辆测算，假设华为配套车型占有率15%，公司对应的市场空间在有望达到18亿元。电动化趋势磅礴，铁锂放量增厚业绩磷酸铁锂在使用寿命、安全性、成本等方面具备明显优势