浙商证券：上机数控点评：单晶硅再扩产；预计2021年出货量同比增长超3倍

上机数控(603185)投资要点单晶硅再扩10GW，产能逐步迈向30GW；2021年单晶硅出货量有望同比增长超3倍1）公司公告拟投资35亿元，建设包头年产10GW单晶硅项目。此前，公司公告一期5GW、二期8GW单晶硅项目，从公司单晶炉数量、产能投放进度（公司公告实际产能超预期）等综合因素，我们判断加上本期10GW，公司单晶硅实际产能将超过23GW，有望逐步迈向30GW。2）假设30GW产能全部达产，按照当前价格和利润水平，我们测算公司年化收入有望接近150亿元，年化净利润有望接近30亿元（按照净利率20%测算；公司2020Q3单季净利率22%）。3）预计公司2021年单晶硅出货量有望同比增长3倍以上，2022年出货量将持续大幅增长。根据公司目前在手305亿元大单及行业发展趋势，判断公司未来产能扩张将超市场预期。4）市场担心单晶硅产能过剩，我们预计210大硅片未来2年供不应求，公司将以210为主。市场担心2021年底硅片产能近300GW；我们测算理论过剩产能可能仅30GW左右，占比约10%，主要体现于第四季度，将加速落后产能淘汰。通常硅片产能建设周期在1.5-2年，预计2021-2022