信达证券：斯达半导（603290）-深度报告：IGBT国内领军者，聚焦新能源汽车市场

斯达半导(603290)斯达半导：国内IGBT行业领军企业，深耕IGBT技术多年：斯达半导主营IGBT业务，2019年在全球IGBT模块市场排名第8，是唯一进入前10的中国企业。公司客户包括英威腾、汇川技术、巨一动力，上海电驱动股份、合康新能等知名企业。2020年上半年受疫情冲击海外大厂交付受限，公司在工控等大客户方面国产替代进程加速。而下半年新能源汽车市场回暖，同时公司在新能源客户处也取得突破进展。公司整体业绩保持高速增长态势。前三季度，公司实现营收6.68亿元，同比增长18.14%，归母净利1.34亿元，同比增长29.44%。IGBT国产替代加速追赶，新能源汽车为IGBT贡献新活力：IGBT应用前景广泛，下游包括电机、轨交电网、家电、光伏风电、新能源汽车等，是功率半导体黄金赛道。且新能源汽车打开IGBT市场新增量，据YOLE统计，2018年全球新能源汽车用IGBT模组市场规模达9.09亿美元。预计到2024年将增长到19.10亿美元，年复合增速13.17%。IGBT市场主要被国外巨头垄断，其中英飞凌以超30%的市占率绝对领先。国内仅斯达半导和士兰微分别进入全球模块厂商和分立器件前十