民生证券：国科军工（688543）-2023年年报点评：23年扣非同比增长38%；新项目&产品打开成长空间

国科军工(688543) 事件：公司3月27日发布2023年报，全年实现营收10.4亿元，YoY+24.3%；归母净利润1.41亿元，YoY+27.3%；扣非净利润1.39亿元，YoY+37.6%。业绩表现符合市场预期。我们综合点评如下： 4Q23延续较高增速发展；减值损失下降叠加费用优化提升净利率。1）单季度看：4Q23实现营收3.6亿元，YoY+35.4%；归母净利润0.48亿元，YoY+45.9%；扣非净利润0.48亿元，YoY+81.0%。2）盈利能力：4Q23毛利率同比下降7.5ppt至28.8%；净利率同比增加1.0ppt至13.6%。2023年毛利率同比减少4.8ppt至32.4%；净利率同比增加0.6ppt至14.1%。2023年公司资产和信用减值损失同比减少1613万元至153万元，同时期间费用率同比下降4.1ppt至16.0%，二者共同推动2023年净利率提升。 五家子公司发展态势较好；新客户&新产品拓展打开成长空间。分子公司看，2023年：1）宜春先锋实现收入3.6亿元，YoY+6.4%，实现利润总额0.7亿元；2）九江国科实现收入2.1亿元，YoY+183.8%