天风证券：华利集团（300979）-期待耐克份额继续提升

华利集团(300979) 24Q1收入48亿同增30%，归母净利8亿同增64% 24Q1收入48亿，同比增长30%；运动鞋销售0.46亿双，同比增长18%，平均销售单价为104元/双，同比增长10%；24Q1归母净利7.9亿，同比增长64%。 我们认为公司Q1增长主要系：①23Q4起公司订单逐步恢复增长，Q1趋势延续；②公司持续加强运营改善，工厂提效，带动毛利率净利率大幅提升；③23Q1基数较低，而24Q1订单、生产等均有所恢复。 24Q1毛利率28.4%同增5pct，净利率16.5%同增3.4pct 公司24Q1毛利率28.4%，同增5pct，我们认为提升较多主要或系运营改善见效，订单恢复带动产能利用率提升。 24Q1公司期间费率7.4%，同增0.7pct，其中销售费率0.5%同比持平；管理费率5.2%，同比增长1.8pct，主要系绩效薪酬费用增长；研发费率1.7%，同比减少0.3pct；财务费率0.1%，同比减少0.7pct，主要系汇兑损失减少、借款及利息支出减少；24Q1净利率16.5%，同比增长3.4pct。 订单逐步恢复，保持产能扩张 公司品牌结构优势持续体现，展望未来，我们