开源证券：农林牧渔行业周报：供需两旺，猪价小阳春行情或于12月延续

周观察：供需两旺，猪价小阳春行情或于12月延续立冬至小雪期间，猪肉供需两旺，生猪价格持续走升，截止11月25日全国生猪出栏均价接近18元/公斤，部分省市出栏均价站上19元/公斤，环比10月底上涨超2元/公斤。进入12月，新一轮寒潮来袭，预期冬至前后，将迎来年内猪肉消费的峰值。我们认为，短期供猪市供需两旺将12月得到延续；预计冬至之后，供给端博弈将加剧，供给相对过剩情况将在2022H1显现。行业产能去化节奏并未被打乱，去化节奏亦将于2022年后再次加速。以猪肉-生猪价格比率来看，峰值代表猪肉比生猪相对价差拉大，2021年10月初生猪价格下跌至11元/公斤左右，而同期猪肉价格并未出现大幅跌价，需求相对供给弹性偏弱，冬季需求增长拉动生猪价格上行。通常11-12月为年内猪肉消费旺季，年前需求端支撑力较强。11月猪肉-生猪价格比率维持在1.44左右（猪肉-生猪比率区间为1.52±0.26），猪肉及生猪价格呈现同向变动，亦说明短期需求端对供给端的价格拉动力较强。周观点：猪周期反转在即，转基因育种政策落地2022年猪周期反转在即，布局产能去化期。建议重点关注成本优势突出，出栏规模高速增长的牧原股份；