东吴证券国际经纪：华致酒行（300755）-名酒流通标杆，具备“消费者认知+定制酒经营”核心能力，疫后复苏再度起航

华致酒行(300755)投资要点华致酒行是国内精品酒水流通领境龙头，2023年有望受益于疫后复苏。公司拥有2000家华致酒行、华致酒库连锁门店，链接3万多个零售终端，渠道网络广阔：代理茅台、五粮液等名酒，开发荷花等定制酒，产品资源丰富。近年来公司业绩特续增长，2017-21年收入/归母净利的CAGR分别达32.6%/35.3%。聚餐是一个主要的酒类消费场景，因此疫情期间酒类消费受一定的压制，2023年随需求反弹公司业绩有望复苏。酒类滴类消费高端化超梦豆著，华致酒行受益于行业龙头市占半提升趋势。2017-2021年我国酒类消费市场规模的CAGR为2.0%，而高端酒市场规模的CAGR达10.5%，呈现明显的高端化趋势。中高端酒水的主要流通渠道是专卖店等专营渠道，而我国酒类流通渠道市场目前仍十分分散。2020年我国酒类连锁CR5市占率不足2%，较之美国2017年64%的CR5份额有明显的提升空间。华致酒行作为酒水流通领先者，2020年市占率仅0.4%，未来有型通过行业龙头共中的超势而实现特续成长。公司核心竞争力体现在：①广阔的直管门店网络及深入人心的品牌效应；②头部酒厂穗定的直采货源；③久经