海通国际：星华新材（301077）-首次覆盖：反光材料龙头，积极布局新能源新材料赛道

星华新材(301077)反光材料行业增速可期，公司具备规模优势及品质优势，逐步实现国产化替代。根据前瞻产业研究院，2020年全球反光材料市场规模达86亿美元，2020-2025年我国反光材料市场规模预计年增长率约8%。公司反光材料销量位于国内企业第一，截至2022年6月，公司主要产品反光材料现有产能8720万平方米/年，在建产能共18700万平方米/年，在建项目含浙江星华年产反光材料3,700万平方米技改项目、浙江福纬电子材料有限公司年产15,000万平方米功能型面料生产项目。凭借规模优势及品质优势，公司在正逐步实现国产化替代。公司通过研发创新不断对产品的各项性能进行优化，在耐候性、防静电、防水、防火、材料强度等各个方面对传统反光布进行提升和拓展，进一步布局市场容量不断扩大的消费类领域反光材料。公司致力向产业链上游新材料产业拓展，自主研发生产主要原材料，驱动净利率提升。2019-2021年公司平均净利率达15.0%，主要系公司致力向产业链上游拓展，自主研发生产主要原材料胶黏剂，基布、玻璃微珠进行后处理，积极布局新材料赛道，现已实现年产9120吨胶黏剂、年处理15000吨玻璃微珠和250