天风证券：水星家纺（603365）-线上及加盟销售增长，打造人气单品提升连带销售

水星家纺(603365)公司发布2023年半年报，公司23Q2收入9.8亿，同增17%（23Q1同增1.5%），归母净利0.9亿，同增287%（23Q1同减1.2%），扣非归母净利0.7亿，同增346%（23Q1同增5.5%）；归母净利率8.8%，同增6pct。23H1实现收入18亿，同增9%，归母净利1.7亿，同增59%，扣非归母净利1.4亿，同增67%；归母净利率9.4%，同增3%。营收增长主要系线上和加盟销售增长所致。23H1非经合计0.34亿，其中政府补助0.39亿。政府补助主要涉及“生产基地及仓储物流信息化”建设，中小企业科技发展基金“水星家纺工业园区”，水星家纺品牌综合提升等项目。23H1毛利率40%，同增2.8%，公司聚焦优势产品，坚持精品开发，产品销售毛利率较上年同期有所增长。23H1公司销售/管理/研发/财务费用率为23.9%/4.7%/1.9%/-0.6%，分别同比+0.4/-0.01/-0.1/-0.3pct。电商+经销为主力优势，新零售工具赋能服务升级渠道方面，线上电商渠道及线下经销渠道是公司的主力优势渠道，二者保持均衡发展。线上，公司旗下的经典主品牌“水星家纺