中国银河：锦华新材新股报告：酮肟产业小巨人，市场份额有望持续提升-250918

锦华新材(920015) 公司深耕酮肟产业，产品丰富，客户覆盖全球知名企业。锦华新材成立于2007年，成立以来围绕酮肟产业持续创新，产品不断丰富，技术逐步提升，推出多项新产品，原有产品的生产技术迭代升级，绿色循环产业链进一步完善，主要产品的产能和市场占有率大幅提升。目前公司主要产品包括硅烷交联剂、羟胺盐、甲氧胺盐酸盐、乙醛肟等，客户涵盖国内外多家知名企业。 近几年业绩保持较快增长，毛利率与费用率有所波动。2024年公司实现营业收入12.39亿元，同比增长11.21%；实现归母净利润分别为2.11亿元，同比增长22.28%。2020-2024年公司的营业收入和归母净利润的复合增长率分别为20.67%和35.95%。近年来公司的毛利率、净利率水平有所波动。费用率方面，2021至今呈现8%-9%左右的波动态势，但较2020年水平已有所下降。 公司高度重视技术创新，研发投入保持一定强度。公司高度重视技术创新，拥有独立的研发技术团队，建有多个研发创新平台。公司研发模式以自主研发为主，同时加强与浙江大学、北京化工大学等国内科研院所及高校合作。近三年研发投入占营业收入比例为4.63%，目前公司已通过