海通国际：天味食品（603317）-盈利能力优化，发力预制菜赛道

天味食品(603317)事件。公司发布2022年年报：2022年公司实现营业总收入26.91亿元，同比+32.8%，归母净利润3.42亿元，同比+85.1%；其中Q4单季实现营业总收入7.82亿元，同比+24.5%，归母净利润0.97亿元，同比-6.7%。Q4收入延续高增，22年经销商平均规模提升。分产品：22年中式菜调/火锅调料营收同比+39.1%/+36.9%（量+29.8%/+22.6%，价+7.2%/+11.7%），公司渠道精细化管理、库存管控效果显现；香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱营收分别同比-5.1%/+15.6%/+29.7%。22Q4中式菜调、火锅调料延续高速增长趋势，营收分别同比+89.5%/+38.8%；香肠腊肉调料营收同比-58.5%，我们认为或与猪价上行、Q3提前铺货有关。分渠道：经销商/电商渠道营收高速增长，22年同比+38.3%/+30.0%，疫情反复下定调渠道营收同比-4.9%；22Q4经销商/电商/定制餐调收入分别同比+33.4%/+22.0%/-26.9%。分地区：西南/华东/华中/华北/西北/东北/华南地区22年营收分别同比+21.9%/+64.6%/+