国信证券：食品饮料周报（26年第5周）：白酒底部信号增多，关注春节旺季动销表现

核心观点 行情回顾：本周食品饮料（A股和H股）累计上涨1.68%，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨1.79%，跑赢沪深300约1.71pct；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨0.25%，跑输恒生消费指数0.27pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为皇台酒业(22.92%)、李子园(15.98%)、中信尼雅(14.83%)、金种子酒(10.48%)和泸州老窖(9.10%)。 品类基本面延续分化，白酒＞食品＞饮料。（1）酒类。白酒：茅台价格稳中有升，关注春节动销节奏。投资建议上，首推贵州茅台（2026年预计录得独立行情，稳健穿越、长期定价权）、山西汾酒（产品及区域alpha支撑，份额逆势提升）、泸州老窖（产品布局纵深，管理赋能全国化空间），也建议关注古井贡酒/迎驾贡酒/五粮液/舍得酒业等。啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。我们预计后续啤酒板块对政策发力、需求回暖的感知较快。优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强的燕京啤酒。（2）饮料。乳制品：春节备货有序推进，优先推荐龙头。我们重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利，关注低温奶景气增长。饮料：淡季去库为主，春节